10月中下旬参加三季报袒露岑岭期。A股上市公司三季报功绩将在10月中下旬积累袒露，近期市集大幅高涨后表示逶迤，基本面可能成为往来要点，咱们权衡三季报好于预期的公司及行业将成为市集阶段干线。甘休10月14日已袒露三季报预报的A股公司约为2.1%，咱们皆集行业分析员从下到上预测东京热快播，梳理三季报功绩预览供投资者参考：

三季度可能为本年A股单季度功绩增速低点，非金融企业收入和利润同比降幅或有所扩大。9月底的中央政事局会议强调“正视珍摄”，本年三季度经济基本面动能旯旮放缓，PPI环比在7-9月流畅三个月下降，PPI同比降幅三季度扩大至1.8%，在此布景下上市公司计划受到阶段性挑战。咱们从上至下测算A股三季度非金融营收同比可能小幅下滑；利润端方面，2023年三季度A股盈利的基数相对偏高，况且PPI同比回落可能牵扯周期行业利润率，咱们估算三季度非金融盈利同比降幅可能比拟二季度有所走扩，金融板块同比或保持自若，其中保障有望显著改善。已有部分参考见解包括：1）甘休10月14日左证中金公司要点消亡A股公司不十足统计（约835家），举座消亡企业/非金融三季度盈利同比增速预测为13.0%/8.4%，但研究消亡公司中功绩欠安的企业样本偏少可能举座有下修空间；2）8月31日以来Wind统计的市集分析师对A股2024年盈利一致预期举座下修2.0个百分点，其中部分行业如非银金融、农林牧渔及银行的盈利预期有所上修；3）2024年7-8月工业企业利润同比下滑7.7%，同时制造业利润同比下滑9.4%，盈利同比降幅较二季度走阔。

部分资源行业、出口链及TMT板块为结构亮点。结构上：1）除贵金属外动力和原材料行业价钱举座回落。2024年三季度国表里大批商品价钱出现不同程度下滑，原油、有色金属等公共订价的大批商品价钱受好意思国大选博弈以及国外经济降温担忧神色影响高位回落，与内需及地产接洽的商品价钱延续举座偏弱（如玄色金属、煤炭和建筑材料等）。比拟之下，黄金价钱在好意思联储货币宽松和地缘破裂升温影响下连接上行，盈利仍有望延续高增长。2）部分出口/出海行业功绩仍有韧性。三季度我国出口增速比拟二季度有所放缓，7-9月东谈主民币计价的中国出口金额同比增长6.4%/8.4%/1.6%，东谈主民币增值影响出口链企业汇兑损益，但接洽企业盈利智商仍具韧性，家电、乘用车和电网开导等行业功绩仍相对亮眼。但部分行业内销欠安可能对消出口带来功绩增长，出口行业契机需要从下到上吩咐。3）耗尽行业功绩或相平等闲。三季度宏不雅层面耗尽数据增长和房地产销售和齐全数据较二季度再度旯旮走弱，咱们权衡精深以内销为主的耗尽行业功绩增长可能相平等闲，繁衍业受益猪价同比高增长而有望收尾显著扭亏为盈。4）TMT板块呈现结构性高景气。现时公共半导体销售周期连接回升，8月公共半导体销售额同比+20.6%，AI产业趋势快速发展，耗尽电子和光学光电等范围供给侧连接出清，但手机等传统需求相平等闲，TMT板块可能呈现结构性高景气。

皆积累金行业分析师从下到上响应，细分范围有哪些亮点？1）动力、原材料行业：三季度原油价钱环比下滑，但盈利下滑程度权衡低于预期；化工品盈利受需求偏弱、上游原油价钱下落以及东谈主民币增值等影响环比承压；有色金属价钱精深环比回落，后期受益于国外降息周期以及旺季开启，价钱举座有所企稳；需求偏弱重迭地产基建连接下行，煤炭、建材及钢铁盈利仍相对偏弱。2）中游制造：中游制造的高景气范围相对稀缺，新动力汽车卑劣需求连接向好但产业链中游仍处于功绩磨底阶段，光伏产业链盈利仍相对偏弱，主产降价压力缓解，三季度精深减亏，但辅材价钱连接下滑，仅逆变器受国出门货量增多驱动而功绩有所改善；机械行业举座呈现外需好于内需；交初始业中的口岸、集运及干散运有望同比增长，跨境物流有望同比高增，功绩或超预期。3）卑劣耗尽：可选耗尽方面，旧年暑期高基数牵扯旅游酒店餐饮功绩同比弘扬，内需偏弱环境下零卖、轻工日化及品牌衣饰功绩趋弱，家电、乘用车及家居内销受以旧换新策略撑持，外售陆续受益于出口增长；必需耗尽方面，食物饮料需求举座偏弱，功绩增长或相平等闲，生猪繁衍板块受益于猪价高涨盈利权衡环比高增。细分范围中潮玩国内同铺保持高增，国外开店加快，功绩有望超预期。4）TMT范围：半导体耗尽类卑劣需求呈现高景气，存储芯片、PCB加价动能仍在，想象端需求增长连接，云/端侧AI算力芯片供应商有望受益，其中国产云侧算力芯片有望迎来买卖化落地元年，端侧AIoT、汽车等智能终局利好SoC供应商。软件职业前期订单疲软，后续仍待财政策略发力，AI在诈骗端弘扬尚需时代，出海范围有望超预期；电信职业传统业务收入自若，老本用度限制延续；传媒互联网各子板块三季度功绩或相平等闲。5）金融地产：银行息差压力仍存，三季度盈利弘扬与二季度基本相等；非银板块受益于市集高涨功绩得回撑持，互联网券商及寿险功绩或超预期；房地产开发企业盈利仍相对承压，物管中枢企业三季度盈利有望较上半年改善。

皆集三季报功绩关怀三条投资干线。三季度经济数据较二季度再度走弱，投资者聚焦上市公司基本面变动趋势，把捏基本面拐点以及诞生弹性可能是现时裂缝的投资念念路。功绩袒露阶段要点关怀：1）三季报功绩可能超预期或环比改善的景气范围。2）功绩慢慢从周期底部回升、产业趋势明确的细分范围，举例半导体、耗尽电子、通讯开导等TMT接洽行业。3）良善复苏环境下最初收尾供给侧出清的行业，举例部分上游资源以及传统制造范围。咱们在诠释原文中，皆集行业分析师从下到上梳理出三季报有望超预期或可能低于预期个股和细分范围，供投资者参考。

图表1：中金分析师对各范围的盈利瞻望

注：瞻望正面的情形包括1）三季报可能超预期，2）三季报功绩欠安但可能接近改善拐点，3）三季报功绩延续讲求趋势且畴前可能更好；瞻望中性的情形包括三季报可能与预期较为合适；瞻望负面的情形包括1）三季报可能低于预期；2）三季报功绩较好但可能接近转弱拐点；3）三季报负增长幅度较大

图表2：2023年三季报袒露程度图

图表3：2024年三季报功绩预报袒露程度图东京热快播

注：1）甘休2024年10月14日

图表4：2024年三季报预报向好比例擢升

图表5：2024年1-8月工业企业利润同比增长0.5%

图表6：1-8月工业企业分行业利润同比增速

注：石油、煤炭偏激他燃料加工业累计增速-194.4%；玄色金属冶真金不怕火及压延加工业累计增速-215.9%；开采专科及援救性当作累计增速-332%

图表7：年头以来对2024年行业盈利预期的变化

图表8：本年9月以来对2024年行业盈利预期的变化

图表9：沪深300成份的预测净利润变动

图表10：沪深300非金融成份的预测净利润变动

图表11：A股分行业盈利与估值统计(预测值基于Wind一致预期)

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