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　　（转自：迁延天成筹议）　　能化早评 | 2025年4月1日 

　　品种：原油、PTA/MEG、橡胶、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃

　　原油

　　供应端：OPEC+在捏造会议上看护了4月增产筹谋，当月将增多13.8万桶/日供应。好意思俄连接斗争谈判，但未能达成灵验和谈，社交程度并不堪利，特朗普要挟对俄罗斯原油进行二级关税制裁。特朗普要挟对伊朗选择军事行动，并称可能于4月拜谒中东。EIA数据泄漏好意思国一月原油产量下降30万桶/日到了近两年最低水平，激发对好意思国国内供应不足的担忧。

　　需求：好意思国软数据仍然偏弱，耗尽者信心大幅下滑，但微不雅出行和货运数据并不差，4月2日平等关税或出台，打击大众经济信心。EIA论述泄漏好意思国成品油周度表需处于高位，柴油煤油显然好于旧年。亚洲原油溢价走弱，因国内真金不怕火厂试验增多。

　　库存端：端正2025年3月27日，EIA数据泄漏生意原油去库334万桶，汽油去库144万桶，馏分油去库42万桶。

　　不雅点：原油中遥远干线仍然是看特朗普供需两方面打压油价的奋发，短期看到地缘危险上升，原油供应增多不足预期，库存连接低位，因此原油出现了一波可不雅反弹，后续仍需温顺关税零落叙事演变，和特朗普社交阐明，从而弃取拐点。

　　PTA/MEG

　　PX-PTA：

　　供应端：截止3.31日，PX开工持稳至76.42%，已参加试验季，3月底至5月聚集试验；PTA2月中开启春检，开工持稳80.87%，较前期已有回升。另PX近两年无新增产能，开工弹性不大。

　　需求端：卓创数据截止3.31，聚酯开工降0.1至87.9%，4月传短纤、长丝有降负10%挺价。末端织造开工持稳至69.3%，订单小幅回升成品略转降；中期温顺特朗普关税影响情况。

　　不雅点：PX展望运行去库，1-2月PX入口不足预期，中期去库略加强；PTA试验部分回顾，订价中枢还看PX；PX、PTA均回调多不雅点，现在聚酯链还受末端弱需求遭殃，但也已运行有好转迹象，同期原油影响仍大，面前PX因循上移至6900元（对应布伦特73好意思元）。短纤、长丝4月降负挺价短期利空，但对PX影响暂不大。

　　MEG：

　　供应端：卓创数据，截止3.31，开工省0.5至61.7%，部分安设负荷擢升，近期有时短停安设增多，但季节性试验不足预期。短期入口聚集到港，Q2外洋展望也将参加试验期。

　　需求端：卓创数据截止3.26，聚酯开工升0.23至87.22%，末端织造开工持稳至69.3%，订单小幅回升成品略转降；中期温顺特朗普关税影响情况。

　　库存端：端正3月27日，卓创数据华东主港库存降4.4至62万吨，库存略偏低。

　　不雅点：乙二醇春检不足预期，需求也有担忧，因此前期接续走弱，但中期国表里春检去库方式下，看护低多不雅点，近期有时短停增多，末端也有好转迹象，同期原油也接续反弹带动整个能化，因循上移至4450隔邻。

　　橡胶

　　一．商场不雅点

　　原料方面，昨日泰国合艾胶水均价为68.5泰铢/kg，环比未变；泰国合艾杯胶均价为65.75泰铢/kg，环比未变。现货方面，泰标STR20报价2020好意思元/吨，环比未变；泰混STR20MIX报价16450元/吨，环比未变。

　　供给端，国内产区陆续开割，供应增量预期偏强，后续温顺云南地区原料上量后报价如何；泰国地区物候条目亦较为迫切，近几日部分地区偏干旱，不雅察干旱是否有接续性。

　　需求端，国内需求一般，轮胎厂季节性补库淡季；国外方面，欧盟1月天胶入口录得7.6万吨，同比大幅下滑17%，旧年EUDR形成的逾额补库或导致本年欧盟全体补库需求有所下滑。

　　库存上，本周青岛地区大幅累库近1.8万吨，远超上周预期值。据隆众讯，青岛地区天胶保税和一般贸易总共库存量61.98万吨，环比上期增多1.75万吨，增幅2.91%。

　　音书面上，中国天胶协会召开生意收储机制会议，裁汰了未来高价收储的预期，利空胶价。

　　总的来说，现在天胶商场供强需弱明确，宏不雅与基本面均利空居多，胶价颤动下探运行径主。后续温顺总库存变化、国内上量后的原料报价、3月天胶入口数据，以接续考据供需渐宽的逻辑。

　　二．音书与数据

　　1．机构音书：据隆众资讯统计，端正2025年3月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易总共库存量61.98万吨，环比上期增多1.75万吨，增幅2.91%。保税区库存7.58万吨，增幅3.83%；一般贸易库存54.4万吨，增幅2.78%。青岛自然橡胶样本保税仓库入库率减少0.83个百分点，出库率减少1.28个百分点；一般贸易仓库入库率增多1.33个百分点，出库率减少1.30个百分点。（隆众资讯）

　　2．机构音书：国内开割区域扩大 胶价承压窄幅下调。 青岛现货总库存延续累库，累库幅度环比显然扩大，下流轮胎企业订单消弱，库存压力攀升，胶价承压，展望短时自然橡胶仍存下行风险。（隆众资讯）

　　3．机构音书：本年2月，大众轻型汽车销量有所下滑。在中国，成绩于以旧换新战略的积极鼓吹、企业时候升级和居品革命，汽车销量实现了34.4%的同比增长。而好意思国商场受到福特和Stellantis销量下滑的影响，新车销量同比下落2.3%。尽管纯电动和羼杂能源汽车在欧洲的注册量有所增长，但传统燃油车销量的下滑仍然导致欧洲车市全体下落。在本次统计的38个国度中，2月有21个国度如好意思国、德国和法国、意大利的销量同比呈下滑趋势。（中汽数研）

　　4．财经新闻：3月份中国采购司理指数膨胀加速。月份，春节身分影响逐步消退，企业坐褥计算行为加速，制造业采购司理指数、非制造业商务行为指数和详细PMI产出指数分歧为50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3个百分点。三大指数均在膨胀区间连接上行，我国经济总体保持膨胀。（QinRex）

　　纯碱玻璃

　　1、商场情况

　　玻璃：当天浮法玻璃现货价钱1266元/吨，环比上一来回日-1元/吨。沙河商场交投偏淡，价钱纯真，大批规格价钱要点仍有所下移。当天华东商场淡稳操作，周边月底企业稳价为主，出货一般，下流拿货积极性偏弱，操作刚需，小单为主。华中商场当天原片价钱暂稳为主，个别企业Lowe价钱提涨0.5元/平方米。华南商场局部区域受节日影响，全体出货较弱，其他区域产销亦有下滑，周边晴明假期，下流不雅望心境较浓。东北商场价钱暂时维稳，面前处于保价临了阶段，部分企业出货尚好，当地下流采购相对较为严慎。当天西南区域浮法玻璃价钱郑重，30日云贵大板价钱并未显然提涨，面前工场依旧侧重消化库存为主，周日商场产销略有放缓。西北地区当天个别厂家外发价钱下调1元/重箱，商场需求仍待好转，下流看护刚需拿货。

　　纯碱：上昼，国内纯碱商场低位颤动，个别企业新价钱尚未出台，商场成交清淡。纯碱安设小幅波动，河南金山减量运行，个别企业负荷擢升，供应高位搬动。下流企业采购积极性欠安，不雅望心境浓郁，恭候新价钱，采购按需为主。展望短期纯碱商场趋弱颤动。

　　2、商场日评

　　玻璃：

　　中遥远矛盾：咱们再行计较玻璃下流各个行业的需求，以面前的玻璃日熔量推算均衡表，预期2025年玻璃供需基本均衡，但现在不雅察到末端技俩资金问题仍较大，需求或被延后，商场走势或相比顶点，提议凭证商场动态搬动策略。

　　面前矛盾：3月底玻璃深加工订单8.2天，环比2.5%，同比-33.3%，订单仍偏弱，跟末端反馈的需求弱基本一致，玻璃中下流补库接续性不彊，趋势性行情需求供需面更正，提议不雅察。

　　不雅点：颤动。

　　纯碱：

　　中遥远矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，何况需求运行走弱，供需显然鼓胀，中遥远偏空。

拳交

　　面前矛盾：本周部分碱厂试验复产，产量大幅下降至69万吨左右，产量依然鼓胀。在纯碱产能显然鼓胀和库存高位，何况莫得产能去化的情况，每次商场炒作飞腾王人是很好的最空契机，恭候下次契机，仍提议逢高空。

　　不雅点：偏空。

　　甲醇

　　甲醇：

　　供应端：端正3.27日，甲醇全体安设开工负荷84%，环比跌1.4%，春检因利润高不足预期。外洋开工升至71.5%；伊朗多套安设大批已重启，展望4月装船量大幅增多。

　　需求端：截止3.27日，下流加权开工78.6%，降1%。其中MTO开工降2%至87.3%，一体化安设试验，现在渤化、盛虹4月有试验预期。传统下流开工升1.7至55.6%，醋酸、甲醛、MTBE等均小幅上升。

　　库存：截止3.26，口岸库存降2.6万至77.4万吨；工场去库1.7至32.8万吨，待发订单大体持稳。

　　不雅点：网传兴兴有试验预期。面前伊朗安设已重启，但展望4月入口回升仍不大，仍能看护去库。现在处于利空齐全期，MTO试验利空05，而入口齐全在09上详情趣更高，提议反弹空09。对05主要看MTO试验及库存拐点情况，白昼大跌主若是顺商品随意，来回MTO试验预期，暂看难跌至2400以下。

　　PP

　　PP日评：

　　供应端：端正3.31日，PP开工率持稳至83%，同比偏低水平。海表里价钱全体持稳，出口关闭。

　　需求端：端正3.27日，下流家电、日用品等均规复，对应行业开工较好，行业平均开工持稳至50.4%，略高于旧年同期。

　　库存：截止3.31日，周末累库6万吨至73万吨，偏低水平。下流小幅补库。中上游去库偏慢；下流原料、成品库存小升。

　　预测：PP聚集投产已运行；有压力但矛盾通过开工下降有缓解，需求因共聚改性等相对PE更好，且估值低，方式偏颤动；近期PP开工再次下降，展望LL-PP将走弱。单边颤动区间7100-7400。

　　PE

　　LLDPE日评

　　供应端：端正3.31日PE开工率升3.6%至89%，开工回至普遍水平。宝丰3期、埃克森、山西新时期已投产，上半年新投产压力大。入口窗口关闭。

　　需求端：端正3.27日下流成品平均开工率升2.3至40.9%，较旧年同期仍略偏低。管材、农膜、包装膜等开工均快速上升。

　　库存：截止3.31日，周末累库6万吨至76万吨，偏低水平。下流小幅补库。中上游去库偏慢；下流原料、成品库存均低。

　　预测：埃克森、宝丰3期、山西新时期已投产，Q2放量压力大，中线看护看空不雅点。但琢磨到基差、需求及原油企稳，看护反弹空但不追空不雅点，展望区间7500-7800。

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